华体会体育昨天听在硅谷做投资的朋友聊天，从芯片极限说到材料革命的问题，再说到投资界的困惑：不知道哪种材料会赢？该投资哪种材料？老红说，这不和当前的中国光伏一样吗，P型走到了极限，N型哪种技术路线会赢？

　　当前的光伏技术路线年来从未有过的复杂。复杂到资本过去很快就会选择一种技术路线，现在只好长时间选择多种技术路线。复杂到过去只多做不多说的隆基，现在变得不停地说BC的优点，让人反而觉得隆基不够自信。

　　老红不懂技术，面对如此复杂，只有不停的阅读，读的多了，虽然没有结论，总会有一些不知对错的感觉。

　　三年前读到的信息是，Topcon设备可以从PERC设备更新改造而来，于是，“老势力”企业会选择Topcon，“新势力”企业会选择HJT。后来发现Topcon是有独特竞争力的，“新势力”企业的一道，选择了Topcon，结果快速崛起。Topcon的独特竞争力，不但资本用最大规模的投入给予了证明，国家光伏、储能实证实验平台也用实证结果给予了证明。上半年组件发电量数据显示：2023年，TOPCon、IBC分别较PERC高1.2%、0.75%，2022年，TOPCon、IBC分别较PERC高0.97%、0.39%。选择Topcon的企业则用不错的效益给予证明，代表企业的晶科能源第三季度报告显示，前三季度，实现营业收入850.97亿元，同比增长61.25%；归母净利润63.54亿元，同比增长279.14%。与晶科过去总是销售额增长大大高于利润额增长相比判若两人，与选择BC的隆基业绩相比此消彼长。

　　三年前老红读到的信息是，HJT的成本高于Topcon，IBC又高于HJT，但转换率和综合竞争力的顺序是反着的。后来发现，好像不是这回事儿。首先，从量产效率此时读不出谁将必胜的理由，Topcon最高是25.9%，HJT最高是25.6%，HPBC最高是25.3%；其次，从产能此时读不出谁将必胜的理由，2022年底TOPCon电池产能为100GW，2023年底将超过500GW。2022年底，HJT电池产能约为11GW，2023年底将达82GW。目前BC电池，爱旭股份有25GW 的ABC电池和组件产能，隆基绿能有30GW的HPBC电池产能；再次，从企业效益此时也读不出谁将必胜的理由，Topcon代表企业晶科的前三季，企业利润增长279.14%。HJT的代表企业中，老企业的爱康还在亏损，新企业的华晟今年9月才开始盈利。BC代表企业中，前三季利润，爱旭增长35.77%，隆基利润只增长了6.54%。

　　过去的光伏技术进步，资本的选择是轻松的，无论是薄膜和晶硅之争，还是多晶和单晶之争，资本都会在两年内帮助产业结束争论，一切都很简单。现在变得复杂了，无论是简单的组件尺寸之争，还是复杂的颗粒硅和棒状硅之争，尤其是当前让人眼花缭乱的电池片多种技术路线之争，时间超过了三年，资本再多也一时决不出胜负。这让老红明白，产业生态正在变得复杂而丰富，不同的应用场景需要不同性价比的技术路线产品。

　　隆基是光伏龙头企业，是老红必须努力读懂的企业，可这次真的被整不会了。因为过去三年隆基自己都没想明白，直到9月5日才刚刚想明白。而对隆基最终选择BC，有限的技术知识不能让老红明白，不理想的隆基三季报也不能让老红明白，于是，只能从隆基过去做事的逻辑和成功率，来推论隆基这次选择的合理性。老红想到了两件事情。

　　一件是大家都知道的隆基过去选择单晶。因为认定单晶代表明天，于是“赔几千万”也要选择单晶。这是选择做“正确而难做的事情”的逻辑。钟宝申说：“我觉得可能过去真正投入BC电池并深入研究的企业，应该说不算很多。因为大家过去可能还是考虑到BC电池的难度”；

　　另一件就是隆基当前选择“制氢设备”。目前看，光伏加工企业的长期发展路径，大都选择从光伏到储能再到其他，唯有隆基选择从光伏跳过储能直接到制氢。这是选择做“正确而更远的事情”的逻辑。李振国说：“我们还不能说服自己，无法证明自己在做储能上有能力比其他企业做得更好”。

　　在方向判断正确的背景下，做“难做的事情”、做“更远的事情”从而差异化，是隆基过去几年，在资本推动、同质化严重的光伏产业做事的逻辑。只是这样做事，风险大、成本高，必须有最好的未来判断能力，和最强的风险承受能力，这不是所有企业能够做到的。隆基过去是这样做的，成功了，现在产业竞争环境要复杂的多，还能成功吗？

　　就在本文要写完的时候，读到了隆基这段话：“公司认为一家企业的核心竞争力主要由技术、服务和战略三个因素形成。在技术快速变化的过程中，能够形成领先的技术；在行业偏同质化的时候，公司如果能够提供满足客户需求的服务，则客户愿意提供商业机会；在战略上需要更早地建立新的能力”，这好像是在映证老红对隆基做事逻辑的分析。

　　什么叫能源革命，不是简单的一种能源对一种能源替代，而是不知道哪种能源生态对哪种能源生态的替代。对于本次能源革命，大家现在都知道方向，却不知道最正确的路径。敢于探索和别人不一样的路径，就成为本次能源革命最需要的东西。无论隆基选择BC成功与否，这种敢于探索的精神是需要的。

　　以前的能源生态是简单的，是资源+资本，资源是有限的，资本是无限的。正在到来的能源生态是复杂的，是技术+资本，技术和资本都是无限的，在这一背景下，赌一种技术路线赢的思维也许是错误的。

　　证券之星估值分析提示宁德时代盈利能力一般，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示爱旭股份盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

　　证券之星估值分析提示隆基绿能盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

　　证券之星估值分析提示晶科能源盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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