近日光伏板块持续走强，除下述基本面催化外，我们认为前期市场担忧板块Q4/Q1业绩（如部分减值风险），对光伏板块从担心、悲观、恐慌、到绝望的负面情绪基本释放完毕，部分资金提前抢跑带来板块强势。1）11月国内新增光伏装机21.3GW，同增185%、环增57%，月度新增装机超预期；1-11月累计装机163.8GW，同增149%；持续验证降价激发需求弹性。2）11月电池组件出口18GW，同比+42%、环比+15%，年底国内抢装、海外淡季清库背景下实现环比增长，彰显海外库存消化成效及需求区域多样化特征。3）硅料价格连续四周缓降，组件集采中标价格逼近一体化零毛利水平，产业链价格逐步触底。4）美联储给出降息预期，终端贷款利率已开始下行，有望推动美国光储需求超预期，美股光储公司近期强势大涨。

　　今年虽然从资本市场的角度来看，光伏行业的基本面相对平平，但从行业自身发展情况来看，依然充满活力。除了资本市场的关注，产业界也对未来持有一定担忧，主要担心的是由于产能过度扩张导致的竞争加剧。在本次会议上，各方代表对产业趋势、技术进步，以及未来发展进行了广泛预测。

　　光伏行业今年增速显著，制造端产量同比增长超70%。光伏新增装机量达到142.6吉瓦，同比增长了145%，光伏制造端总产值达到1.3万亿人民币，这三个数据均创下历史新高。特别是从新增发电装机来看，超过一半均由光伏发电实现。集中式装机量达61.8吉瓦，占比约48%，而分布式装机中，户用和工商业分别约33吉瓦和34吉瓦，各占到总新增装机量的四分之一，说明无论是分布式还是集中式，需求都在爆发性增长。

　　今年前10个月光伏组件出口规模达到了177.6吉瓦，同比增长了34%。欧洲依旧是中国光伏组件出口的最大市场，占出口总额的53%左右。在未来预测方面，CPIA最新更新了2023年全球光伏装机预测。最初的预测是95至120吉瓦，而在今年7月的半年会议上保持了同样预期。不过，此次CPIA光伏大会将预测上调至160至180吉瓦，目前看来，似乎将接近170至180吉瓦的装机目标。全球预测也从最初的280至330吉瓦大幅增至304.5至390吉瓦。这一上调主要基于高频数据预测，由于光伏市场已进入市场化时代，无法仅依靠国家能源局的指标进行预测，因此预测存在较大不确定性。这是CPIA光伏大会关于装机预测的最新情况，这也是目前产能布局中值得大家关注的重点。在国内光伏各环节大规模扩产的同时，国内企业也开始增强海外布局，特别是在美国和东南亚。美国市场因为AI补贴政策，对于光伏组件建厂所产出的产品有着不错的补贴。众多企业正在审慎评估在美国建厂的风险与收益。像阿特兹、京奥和隆基等企业基本上已决定在美国设厂。自2022年以来，美国光伏制造业的扩产主要依赖于中国，其中包括硅片扩产近20吉瓦，电池约5吉瓦，还有光伏玻璃等相关配套产能。

　　此外，欧洲企业也计划加大在美国的投资，涉及多晶硅约2万吨，电池13吉瓦，组件24吉瓦。美国市场已宣布的产能扩张规划主要集中在电池组件这些低能耗环节。根据CPIA的测算，美国整体的产能扩张将包括硅料2万吨，硅片20吉瓦，电池55吉瓦，组件接近100吉瓦。中国在东南亚的产能布局包括硅片约26吉瓦，电池60吉瓦和组件50吉瓦，主要供应美国市场以及亚太和南美市场。为应对美国法规的调查，还包括石英砂、光伏玻璃胶膜、背板逆变器等在东南亚的扩产规划。除东南亚外，中国企业在中东也有扩产规划，包括协鑫计划扩产硅料，中环计划扩展硅片，天合光能也有相关规划，这得益于中东优质的光伏资源。

　　2022年欧洲实现新增装机40吉瓦。在CPIA大会上，SP欧洲太阳能光伏协会预测2023年欧洲的光伏新增装机量将达到45至66吉瓦，中枢约54吉瓦，同比增长35%左右。对于2024年的预测，预计装机量将在49至84吉瓦之间，中枢在63吉瓦，相比今年约54吉瓦的装机量，同比增长11%左右，整体较为保守。从2025年到2027年，欧洲每年的新增装机也将大约增长10吉瓦，在2027年可达到100吉瓦规模。尽管早期市场对欧洲的库存状况持担忧态度，欧洲组件产量较多，需求未达预期高水平，但我们最新预测的54吉瓦也显示出同比35%左右增长。

　　美国市场应该与欧洲市场相类似。根据古德麦肯兹和美国太阳能光伏协会（SEIA）最新的报告预测，2023年美国的光伏新增装机量预计将达到26个GW（GW），而2022年是18.6个GW。因此，2023年的同比增速达到了40%。而对于2024年，伍德麦肯兹给出的数据预计将达到30个GW左右的新增装机量。相较于2023年的26个GW，增速基本保持在10%至15%之间。这是美国市场的情况。

　　国内方面，中国光伏行业协会（CPIA）并未给出未来的预测，主要因为当前形势变化多端，预测困难重重。不过，近期王淑娟教授预测，2023年国内的光伏新增装机量将超过180个GW，而达成这一目标的概率较大。至于2024年，她预计将达到200个GW。根据这些预测，增速大致在10%左右。这个预测是基于各主要权威机构的测算而得。总体来看，中国、美国和欧洲三个主要市场的增速预测都在10%到15%之间。对于一些发展中的市场，如巴西、中东和非洲，他们对光伏组件价格更为敏感，因此预计2024年的新增装机增速将是相对较快的，预计能达到约30%的增长。

　　据我们的测算，除了中国、美国和欧洲以外，其他地区2023年的新增装机大约是100个GW左右，如果2024年有30%的增长，那么整体新增装机量将达到大约130个GW。我们还参考了一些上市公司的预测数据。近期，天合光能在沟通中给出的全球光伏新增预期是20%，我们认为这个数据相对比较中性和客观。这是因为上市公司依据其订单情况，能够估算出相对靠谱的增速。按照CPIA的预测，2023年全球新增的装机中枢将达到370个GW。如果中国是200个GW，欧洲是63个GW，美国是30个GW，其他区域是130个GW，那么总计大约是在420个GW左右，整体增长大约是15%。如果按照2023年全球装机380个GW去测算，更乐观一点的2024年预测是15%至20%的增速，这将对应440至460个GW左右的新增装机规模。这基本上是符合市场上的一致预期。

　　当我们分析这些咨询机构以及专家，包括行业协会给出的数据时，可以发现对明年光伏装机量的预期实际上还是比较混乱。他们普遍认为，2024年光伏装机的预期受到多种因素的影响，预测的准确性肯定大打折扣。我今天分享的内容是基于CPIA光伏大会近期的报道，旨在帮助各位投资者梳理目前产业状况，以及咨询机构对明年需求端的看法，进而做出2024年光伏行业的投资决策

　　市场普遍的预期是较为明确的，目前光伏产业的发展动力主要由需求端转向供给端。相比需求增长的减缓，供给端的扩张速度较快。这种情形可能导致供需错配，从而加剧了整个产业链的竞争。在这种环境下，行业参与者可能很难获得超额利润，这成为市场的共识。至于对需求端的预测，包括我们所作的分析和预判，这些都是形成市场预期的过程一部分。如果市场形成15%至20%的增速预期，我们相信，未来如果有调高增速的空间，光伏板块有望迎来反弹。实际上，从历史经验来看，对光伏需求的预测通常偏于保守。比如今年CPIA大会上就提到，国内装机需求预测已经从120上调至180至190。鉴于此，明年的预测数据我们依然拥有上调的潜力。对于供给端，我认为2024年将是一个产能出清相对激烈的年份。那些拥有先进产能和成本优势的企业，将能在这一轮周期中存活下来。从基本面角度看，在目前的市场预期趋于悲观的情况下，如果基本面出现任何变化，都可能引发板块反弹。尤其是目前估值已经有了相当大的调整，短期而言，我们认为明年一季度末可能是基本面的低点。通常来讲，每年一季度光伏制造业都会进入淡季，产能利用率较高。尤其当产能规模扩大，如果需求处于低迷期，产能利用率可能会降至较低水平。没有成本优势的企业可能会首先开始逐步退场，随后随着需求端的积极变化。加之如果我们目睹供给端开始进行出清，这可能将迎来光伏板块的一波反弹。但是，长远来看，我们仍需持续跟踪行业竞争状况，包括组件库存变动和技术进步。华体会体育