万亿光伏市场，处在史上最强的“内卷进行时”，产业也走到了技术变迁、行业洗牌的十字路口。陕西首富李振国带领的隆基绿能，作为市值最高曾达到5280亿的光伏“一哥”，押注了一条不同的技术路线。

　　“现在光伏组件价格八毛一瓦，是一年前的五折了。”一位光伏从业者感慨，“这好日子结束得也太快了。”

　　回顾2023年，光伏市场“冰火两重天”：一边是光伏新增装机持续增长；而另一边，产能大规模释放，全产业链价格不断走低，企业们开始了前所未有的“内卷”。

　　资本市场随之作出了反应。过去两年中，随着新能源需求增长，光伏概念一路走高，A股市场上市值突破千亿的企业一度达到了18家之多。而到现在，保持着千亿市值的只剩下隆基绿能、通威股份、阳光电源三家。

　　其中，作为行业“一哥”的隆基绿能，也不能高枕无忧了：在市场变动面前，其业绩和股价也已双双承压。截至1月3日，隆基绿能收报22.39元/股，总市值1697亿元，较2023年初的3200亿元市值缩水将近一半。其2023年三季度的业绩也出现了同比下滑。

　　为了实现产业突围，“技术竞争”成为了行业龙头们关注的方向。隆基绿能又独辟蹊径地提出，聚焦“非主流”的光伏电池技术路线。在龙头效应的带动下，围绕不同的技术路线，光伏行业也划分出了两大阵营。一场巨头间的卡位战，也日趋激烈。

　　技术更迭、行业洗牌的关口，隆基绿能的押注，能助力光伏产业穿越“冬天”吗？

　　站在岁末年初，行业“老大”隆基绿能的年度光伏组件出货量榜首的位置，看来要易主了。

　　2023年12月初，光伏企业晶科能源披露的一份投资者关系活动记录表中显示，公司有信心超额完成2023年四季度23 GW （1GW=10亿瓦） 的组件出货目标。在2023年的前9个月里，该公司的光伏组件出货量超过52 GW，已排名行业第一。

　　在这之前，隆基绿能已连续保持了3年组件出货量排名全球第一。隆基绿能曾预计，2023年电池组件出货量达到85 GW，硅片出货量130 GW。而在公司三季度业绩交流会上，隆基绿能总裁李振国坦言，隆基2023年的硅片出货量只能达到年初预计的90%，组件出货量只能完成85%。

　　国内光伏产业，已经形成了“一超多强”的格局，而隆基绿能就是那“一超”。在业绩层面上，隆基绿能2022年营收突破千亿大关，并且在2013-2022年都保持了30%以上的高速增长；至2022年二季度为止，公司连续20个季度保持了营收的正增长。

　　自2012年A股主板上市以来，隆基绿能股价一路上涨，市值在2021年11月一度达到5287亿元，领跑A股光伏公司市值榜，几乎相当于当时排名第二和第三位公司市值的总和。

　　在《2023胡润全球富豪榜》中，隆基绿能创始人李振国夫妇以415亿元财富榜上有名，连续四年蝉联陕西首富。

　　2023年前三季度，隆基绿能实现营收941亿元，同比增长8.55%；净利润116.94亿元，同比增长6.54%。尽管公司的营收和净利润都保持了净增长，但和前几年的两位数增速相比，已明显放缓。

　　在隆基绿能2023年前两个季度净利润均呈现两位数增速后，转折点出现在第三季度：公司的业绩同比、环比表现明显不及市场预期，第三季度营收同比下滑了18.92%，净利润同比下降44.05%。

　　业内有声音认为，隆基绿能出货量不及预期的部分原因，和它在光伏电池技术路线上的选择有关。而围绕着电池技术路线，一场“卡位战”也在光伏龙头之间展开，并已趋于白热化。

　　很多人并不熟悉光伏，但都听说过太阳能发电。光伏就是太阳能光伏发电系统的简称，从上游的硅料、硅片等原材料，到中游的光伏电池、组件、辅料等，以及下游的电站，光伏涉及了一条长长的产业链。

　　在光伏电站中，承担了光电转换的设备就是光伏组件，它是太阳能发电系统的核心部分。光伏电池则是光伏组件的核心部件，能够将太阳光直接转换为电能。

　　纵观国内光伏业20多年发展历程，堪称一部技术迭代史——毕竟，这个行业得以发展的核心逻辑，就是技术进步带来的降本增效。在2023年，随着硅料价格不断下降，组件厂商想在这方面实现低成本，空间已经极其有限；光伏电池技术的重要性愈加凸显。

　　于是，新一代电池技术变迁提上日程。TOPCon、异质结，还是钙钛矿，各种技术名词让人眼花缭乱，不同路线被各厂商分别下注，你来我往，热闹非凡。

　　根据基底硅片的不同，晶硅光伏电池可分为P型和N型。P型中的PERC电池从2016年量产，到2020年市场占比超过85%成为主流，不过才花了4年时间。

　　但现在，P型电池技术的效率提升也已经接近极限。据中金公司报告，PERC电池已经实现最高23.5%的电池转换效率，基本达到了量产性能的极限。

　　N型电池和P型电池相比，具有转换率高、寿命更长等优点，主要包括TOPCon、HJT、BC等技术。其中，TOPCon （即“隧穿氧化层钝化接触”） 电池率先突围，获得了多家企业的青睐。它是在PERC路线上的延伸，产业链配套更加成熟，成本也较HJT电池要低。而HJT （异质结） 电池是晶硅电池技术和薄膜电池技术的结合，稳定性和效率要更高，但投入高，门槛也高。

　　TOPCon电池和HJT电池均已有企业进入量产。尤其是前者，市场调研公司PV InfoLink分析师赵祥公开表示，截至2023年8月底，业内公布的TOPCon扩产计划超过1700 GW。

　　据了解，TOPCon组件与传统PERC组件相比，目前每瓦价格也高出约1毛钱。

　　晶科能源是业内早早押宝TOPCon技术的企业，在2019年建设了N型TOPCon量产产线，并在两年后推出了TOPCon组件。目前，国内组件出货量前五的企业中，除了晶科能源外，天合光能、晶澳科技和阿特斯太阳能，也都在TOPCon领域进行了积极布局。

　　隆基绿能此前一直没有就技术路线年初，公司公告投建年产30 GW鄂尔多斯电池项目，将采取N型TOPCon技术，这也是它首次公开表示推动TOPCon大规模量产。

　　就在业内一度认为其未来技术路线已见眉目时，波澜再生。隆基绿能在2023年9月5日突然提出，未来的技术路线将聚焦在BC电池上。隆基绿能董事长钟宝申表示，BC电池技术将是“未来5-6年晶硅电池的绝对主流”。他还形容说，BC技术堪称是“皇冠上的明珠”。

　　BC （Back Contact） 电池，即“背接触电池技术”，它在2022年的市占率仅有1%左右，相对来说还比较“小众”。华鑫证券研报就指出，BC技术工艺复杂，成本也较高。有业内人士认为，BC电池技术尚处于培育阶段，与TOPCon相比，要进入商业化层面、实现规模化盈利，可能还需要几年时间。

　　光伏是个重资产行业，能压中主流新技术路线的企业，自然拥有新的市场机会；但一旦选错路线，后果对每一家企业来说，也都是难以承受之重。隆基的决定顿时一石激起千层浪，业内展开了激烈讨论。有部分企业在隆基绿能之后也表示布局BC电池。围绕着不同的技术路线，产业中俨然划分出了分别以隆基绿能和晶科能源为首的两大阵营。

　　两家企业的高层也下场表达了观点。晶科能源CTO金浩在接受媒体采访时就表示，BC技术工艺复杂，降本困难，未来3-5年内，行业的主流仍然是TOPCon电池，50%以上的市场都将被它占据。

　　但在隆基绿能看来，TOPCon路线扩产者已经太多，且是过渡性的技术。钟宝申早在2023年年中就对外表示，TOPCon相对PERC电池，在转换效率的提升上有限，目前其产能也已整体过剩。

　　李振国强调，隆基的策略是“不领先、不扩产”：既然TOPCon注定没什么大的空间，那么不如提前在下一站布防。

　　隆基绿能相关负责人也表示，目前TOPCon相对PERC有一定溢价，但HJT相对PERC、TOPCon也有溢价，BC技术对相关其他技术更有溢价，这是客户对不同产品的应用选择。

　　同时，他也强调，BC作为平台技术，无排他性且兼容性强，和TOPCon、HJT可以结合。且BC技术比原有的技术转化效率更高，而且更美观，适合集中式、分布式等多种场景。

　　在技术迭代的十字路口，隆基绿能是否押对了赛道，还需要再多一点时间才能知道答案。当然，前提是市场也愿意给予隆基足够的信任。

　　在三季度业绩交流会上，李振国曾解释，隆基出货不达预期的原因是“在二季度的时候，友商开始以低价抢单，而隆基没有采取激进的策略跟进”。而市场也在担忧，接下来，隆基绿能全面布局BC技术，是否也会加剧这一点。

　　晶科来势汹汹，隆基稳健守擂。在技术路线之争背后，是领军企业综合实力的比拼，以及组件江湖头部位置的争夺。BC电池真能后来居上吗？隆基绿能显然有着自信：毕竟，它不是第一次走这种“不合群”的道路了。

　　2006年诞生的隆基绿能，曾经凭着创始人李振国独特的眼光，吃到了当初光伏产业的一波红利，并成长为了产业中的领头羊。

　　常见的光伏电池类型包括多晶硅电池、单晶硅电池和非晶硅薄膜太阳能电池等。其中单晶硅和多晶硅是两种不同的硅材料，它们在制造工艺、性能等方面也均存在差别。而多晶硅由于成本相对较低，曾长期在光伏市场内居于主流地位。

　　2005年，国内才开始太阳能级多晶硅的生产。但在早期国内玩家纷纷关注多晶硅时，一家与众不同的公司出现了。

　　2000年成立的半导体公司西安新盟，在2006年更名隆基股份，进入光伏市场，并坚定地看好单晶硅：团队经研发测试认为，单晶硅在降低度电成本上优势大于多晶硅，单晶技术路线将成为未来市场中最优的发展路线。虽然单晶硅成本较高，但这应该是暂时的，随着生产规模上去和技术革新就可以下降。

　　2008年左右，光伏产业的第一波周期性动荡降临。金融危机影响下，欧洲市场光伏组件需求降至冰点，国内光伏市场也普遍面临产能过剩危机，多晶硅价格下跌，大批光伏企业也因支撑不住而倒下。

　　在这场行业大洗牌中坚持下来的隆基股份，长期投入的成果逐渐显现。它对单晶硅的“宝”押对了，单晶硅组件在国内光伏市场占有率不断上涨，在2019年达到65%，实现了局势逆转；2020年单晶硅组件的市占率上升至97.6%。

　　中国目前已成为全球最大的单晶硅生产国。隆基在多次改进光伏电池效率后，也成为全球最大的单晶硅片和组件制造企业。

　　在2011-2013年，光伏制造业又经历过一次全行业亏损。在那之后，2013年左右，隆基还大胆地进行了一次产线转换，将晶体硅切割技术从已经成熟的砂浆切割技术，转向当时昂贵且不成熟的金刚线切割技术，并再次押注成功。

　　目前，从单晶硅片起家的隆基绿能已成为光伏一体化企业，产品涵盖光伏硅棒、硅片、电池、组件以及电站建设等，构建起了单晶硅片、电池组件、工商业光伏解决方案、地面光伏解决方案、氢能装备五大业务板块。

　　2022年，隆基绿能营收达到1289.98亿元，归母净利润约148.12亿元。其中，太阳能组件及电池营收848.49亿元，在公司营收中占比65.78%；硅片和硅棒业务营收占比大约三成。这两大业务也成为隆基的主要营收来源。

　　在前两年，随着国家双碳战略目标的推进，新能源需求大幅上涨，光伏产业也迎来了巨大增长。但随着产能的大规模释放，硅料价格在2023年加速进入了下行通道。

　　光伏组件价格也跟着跳水。在2023年年初，光伏组件价格还在1.8-1.9元/瓦左右，但现在，市场报价已经基本在1元以下。

　　据了解，1元/瓦的价格下，拥有一体化优势的企业还可能处于盈亏平衡线，非一体化的组件企业就基本是要“赔本赚吆喝”了。但为了出清库存，一场极致的价格“内卷”仍在硅片、组件等厂商中蔓延。2023年12月6日，中核汇能2023-2024年第二次光伏组件集采中，报出的最低价已经达到了0.86元/瓦。

　　隆基绿能也多次降低硅片报价。2023年12月26日，隆基绿能在官网更新的硅片报价中，P型M10硅片价格较9月又降低了29%。

　　行业市场变化下，营收保持增长态势的同时，隆基的毛利率已持续下降。在2021年半年报和2021年年报中，隆基绿能综合毛利率为22.73％和20.19％。2022年综合毛利率为15.38％，首次降到20%以下；2023年三季报时，毛利率为19.61%左右。

　　与此同时，近年来，隆基绿能在硅片、组件两大核心业务上，都在面临竞争对手的追赶。

　　光伏行业一向“拥硅为王”，在硅片环节，位于天津的中环股份是隆基的强劲对手，二者并称硅片“双雄”，加起来的市占率曾高达60%。2020年TCL接手中环，混改后的TCL中环多次募资扩产，到2022年底硅片产能达到140 GW，已经逼近了隆基这一年单晶硅片150 GW的产能。在2023年，TCL中环仍然在大举扩大产能。

　　在光伏组件业务上，隆基绿能也面对包括晶科能源、天合光能等多家厂商的挑战。而在TOPCon阵营的企业们，业绩表现实现了快速增长。尤其是晶科能源，在2023年前三季度实现了净利润63.5亿元，同比增长279.14%。

　　多重影响下，自从2021年11月创出了历史高点之后，隆基绿能的股价也一路下跌，目前较之5280亿的市值高点，已下降将近七成。

　　寻求变局、穿越周期，迫在眉睫。在2023年11月初的一场行业研讨会上，李振国就表示，面对组件价格下降这些摆在光伏人面前的现实考验，呼吁全行业回归“技术竞争”的主赛道。

　　但隆基绿能方面也强调，公司不是在“赌”，也不会冒险。公司在投资方面高度谨慎，以避免陷入同质化竞争。2023年9月19日，隆基绿能宣布拟39亿元投建基于BC技术的HPBC Pro电池项目。12月，公司宣布其BC技术刷新了硅太阳能电池效率世界纪录。

　　从营收和利润规模上来看，隆基绿能仍然是组件企业中的王者。此外，据光伏资讯的统计，以2023年半年报为例，在几家头部光伏企业的财务状况对比图中，隆基绿能以561.1亿元的货币资金领先于其他企业，即使扣掉105.6亿元的有息负债，隆基绿能还剩455.5亿元的可用资金。公司还是有着较为厚实的“安全垫”的。

　　隆基绿能相关负责人也表示，“穿越周期”的内核，就是降负债、优化产能结构、扩产高附加值高技术壁垒的全球领先产能，加大对新材料、新技术的研发投入，实现新技术不断突破并保持全球领先，加速科技成果产业化步伐。“光伏短暂的调整周期后，将是更大的市场爆发周期。”

　　尽管产能已经大规模释放，但很多头部光伏企业也发出了声音，认为高端产能始终有市场需求，不会过剩。包括晶科能源、晶澳科技、通威股份、隆基绿能、天合光能等均相继宣布了大规模扩产计划。

　　一边是头部企业的扩产、一边是价格的内卷，再伴随着技术迭代下高端技术的竞争，光伏产业的又一次洗牌也在酝酿之中。

　　2023年5月，李振国在上海SNEC光伏大会上就说过，今后两三年内，或许会有超过一半的光伏企业退出市场。

　　2024年的竞争也将更加激烈。阿特斯董事长瞿晓铧在不久前的彭博新能源财经论坛上也坦言：“光伏行业现在已处于‘史上最强内卷正在进行时’。大家不要期待明年（2024年）光伏能有特别高的单瓦盈利能力。”

　　但国内光伏产业一路走来，虽然历经跌宕起伏，作为未来最重要的能源之一，发展仍然势不可挡。

　　光伏的市场需求仍然强劲。2023年12月20日，国家能源局发布全国电力工业统计数据，1-11月光伏新增装机163.88 GW，同比增长149.4%。11月单月光伏新增装机21.32 GW，同比增长185.41%，环比上涨56.53%。新增装机量仍然超出了市场预期。

　　12月14日，《联合国气候变化框架公约》第28次缔约方大会上通过了最终协议，呼吁在“2030年前全球可再生能源发电装机再增加2倍”。

　　从2023年12月底到2024年初，新能源板块也迎来了难得的活跃。2023年12月28日收盘，Wind光伏指数大涨7.28%，收于3558.47点，收获年内最大涨幅，隆基绿能当日涨停。2024年1月8日开盘，光伏板块再次迎来逆势反弹，晶澳科技、TCL科技、阳光能源等多只个股上涨，雅博股份涨停；隆基绿能开盘报21.79元/股，盘中一度涨幅达2.69%。

　　光伏产业依然面对广阔的前景。但在新的一年，落后产能将加速淘汰，行业竞争格局或将重塑，谁能胜出，还是要交给市场决定。

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