自今年以来，新能源行业继续受到欢迎。与新能源密切相关的光伏行业也成为热门线年双碳承诺提出之前，光伏产业开始被市场认可。风力光伏指数自2018年10月触底以来一直在向上波动。2021年4月后，光伏指数直线%。

　　那么，光伏相关股票的长期投资趋势如何？将来还有没有机会？我们将从行业供求结构、行业技术特征和企业竞争战略等方面简要探讨该行业的投资前景和投资逻辑。

　　光伏，全称太阳能光伏发电系统，是指利用太阳能电池半导体材料的光伏效应，将太阳辐射能直接转化为电能的新型发电系统。华体会体育20世纪50年代，光伏首次用于卫星太阳能电池。随着科技的进步，光伏已经进入工业和住宅用电领域，现在它随处可见。由于使用可再生太阳能且无污染，光伏发电和风力发电被认为是最有前景的发电领域。

　　中国大规模发展光伏产业是在2001年，当时无锡尚德建立了一条10MW的生产线，生产能力相当于前四年的总和。此后，光伏产业进入了快速发展时期。然而，在产业政策的支持下，产能呈爆炸式增长，明显快于需求增长。

　　回顾十多年前的光伏产业，它几乎完全依赖于政策补贴。市场需求和技术水平存在很大的不确定性。国内企业“两头都在国外”，没有掌握原材料和核心技术。在取消海外政策补贴后，它们的发展很快陷入困境。到2008年，光伏产业已成为“产能过剩产业”。这背后有很多因素，包括产能过剩、成本压力、技术进步速度、国外需求减少、国内外产业政策退出等。

　　然而，这些因素也可能成为行业崛起的因素。自2008年以来，这些因素的变化导致了光伏行业的周期性变化。值得注意的是，这种周期性变化与经济周期不一致，但更受行业自身诸多因素的影响。

　　第一阶段：2010年至2015年，市场需求爆发。随着欧洲光伏产业的衰落，中国从2010年开始扩大生产。2013年以来，中国、美国和日本等主要国家的需求迅速上升，制造业迅速集中在中国。中国已成为世界主要光伏市场。它开始出现在世界各地有影响力的主要企业中。

　　第二阶段：2016-2018年出现补贴问题，2016年补贴资金压力波及整个产业链，同时电网渠道建设滞后，限电形势严峻，影响光伏电站建设。2018年，国家出台531项新政策，限制光伏规模，减少补贴。光伏发展已进入低谷，行业经历了大范围的洗牌。

　　第三阶段，2019年至今，由于成本持续下降，光伏发电价格逐渐接近火力发电和水力发电。该政策还规定了竞价与平价并存的模式。2020年，国内竞价和平价结果超出预期，加上全球碳减排目标的提高，增强了对光伏发展的信心。龙头企业的大规模扩张和新技术的爆发推动了光伏行业的急剧崛起，尤其是龙头企业的业绩。

　　光伏产业的下游需求大致可分为两类：一类是面向工商和居民的家用光伏发电，另一类是集中发电，用于并网光伏发电。从历史上看，这两种类型的需求都经历了快速增长。光伏发电的最初发展首先由第一类需求驱动，然后由第二类需求传递。近年来，由于技术进步，第一类需求持续增长。在工业和商业建筑以及住宅屋顶上安装太阳能发电系统有很大的空间。从区域角度看，除了国内发电需求外，国外需求也不容忽视。

　　此外，双重碳和环保政策预计将大大增加对太阳能的需求。在这一因素的推动下，光伏需求具有相当大的扩张前景。根据CPIA预测，中国光伏装机容量将达到50~60GW。到2025年，装机容量预计将超过100gw。更重要的是，双碳和环保拉开了光伏市场与传统能源市场的距离，减少了与其他类似行业的竞争，需求独立性强。

　　光伏产业是典型的技术、资本和劳动密集型产业，其背后是技术的不断进步和规模经济的不断发挥。光伏产业链长，环节复杂。产业链供需失衡是近年来光伏产业业绩和股价波动的重要原因。例如，硅、电池、光伏玻璃等多个环节出现供应波动，导致价格波动，相关下游成本增加，最终导致相关上市公司股价波动。因此，光伏上市公司的分析必须涵盖产业链的分析。

　　光伏产业也有泛摩尔定律。几乎每两年，电池组件的生产技术就会有一次突破，相应的成本就会降低，硅生产能力也会不断提高。

　　经过几十年的发展，光伏产业已经顺理成章地进入了成熟期，但随着需求的爆炸式增长和“事件式”增长，我们仍然将其视为增长型产业。但从市场竞争格局来看，确实是逐渐成熟，集中度和差异化程度相对较深。

　　从市场结构来看，市场集中度较高。对于龙头企业来说，竞争环境正在逐步改善，细分领域已经形成一定的垄断地位。同时，分化程度也很高。好企业很好。8年来，行业领先企业股价上涨125倍，行业第二大企业股价涨幅不足5倍，部分贫困企业退市。这背后是竞争优势和劣势导致的市场份额、技术水平和成本控制问题。

　　因此，结合市场结构（成熟）和产业发展阶段（成长），光伏的投资逻辑应该更加关注整个产业链中的龙头企业。

　　通过以上对光伏产业变化的描述，我们不难理解为什么光伏产业被称为周期性增长产业。其增长来自需求侧的增长，这反映了空间的不断扩大，特别是能够提高市场份额的优秀公司；周期性表现是其盈利能力的急剧波动，这既有需求方面的影响，也有供应方面的影响。

　　如何抵御这种供给侧影响决定了一家公司是否成功。一旦成功，公司将成长为领导者并获得良好的市场反馈。如何抵御冲击？这取决于成本的降低。当成本足够低时，上游波动对利润的侵蚀是有限的。

　　在增长空间较好的市场上，也取决于谁能分享更多蛋糕。在光伏市场，似乎没有“食品支持”。摩尔定律和规模经济效应的空间如此之大，以至于行业中甚至没有最小的最优规模。规模越大，成本越低。

　　领导者能够占据一定垄断地位的关键因素是成本。一些公司由于形成了规模经济，并对其成本优势充满信心，因此大大扩大了生产；有的实行纵向一体化，具有很强的范围经济效应，也可以降低单位成本。与此同时，纵向一体化也在对冲风险。例如，硅材料价格的上涨有利于集成企业。因此，当我们关注光伏上市公司时，我们必须比较每个环节的成本。