高盛对2024年的黄金价格作出上调预测，由之前的每盎司2090美元调高至每盎司2180美元。预计到年底，黄金价格将攀升至每盎司2300美元。

　　此外，高盛将伦敦金属交易所铝价目标维持在年底每吨2600美元，2024年平均价格预计为每吨2400美元。2025年，铝价预计将进一步上涨至每吨2850美元。

　　对于铜价，高盛预计涨势将延续至明年，今年底或将触及每吨10，000美元。到2025年第一季度末，铜价有望攀升至每吨12，000美元，主要受供应紧张压力加剧影响。

　　查阅相关资料可以得出结论历史上铜价最高的年份是2006年，当时铜价达到每吨8万元左右，随后这15年中，铜价始终在4-6万元之间。

　　2021年，随着全球经济逐渐复苏，铜价上涨，一度突破每吨9000美元的关口。

　　2022年，受俄乌冲突等因素影响，全球经济增长放缓，铜价有所回落。当年铜价经历了一次过山车式的行情。沪铜主力在3月份曾达到最高点77270元/吨，随后在7月份下探至53400元/吨，全年整体呈现下跌趋势，跌幅为5.5%。

　　2023年，随着全球经济的进一步复苏，以及电动汽车、太阳能等新兴产业的快速发展，铜价再次上涨。进入2023年，铜价的走势受到宏观因素的影响。市场对海外政策预期的摇摆，以及对国内政策预期的积极态度，使得铜价在较长时间内围绕68000元/吨附近振荡。此外，海外风险事件以及美国加息对铜价形成了一定的打压，而国内经济的强预期则给予铜价一定的支撑。这一年，铜冶炼企业对再生原料的运用明显增加，同时国内地产和新能源板块对铜消费的促进也起到了重要作用。

　　2024年，铜价继续保持上升态势。尤其是3月份以来，全球铜价持续走高，国际铜价向上突破至9000美元/吨关口，沪铜的最新价为72340元/吨，并且仍然保持在相对高位。高品质铜矿山减少，冶炼端增产不易，使得铜的供应相对偏弱；而电动汽车的兴起以及电气设备更换周期的到来，进一步推动了铜需求的增长。这些因素共同促使了铜价的持续上升。

　　从供应端来看，全球铜矿产量虽然仍保持在较高水平，但增速已经呈现下降趋势。这主要是由于矿山品位下滑、开采成本上升以及资本开支趋弱等多重因素共同作用的结果。

　　然而，在需求方面，铜的消费量却持续增长。这主要得益于全球经济的复苏以及新能源、电气设备等领域的快速发展。特别是电动汽车的兴起，对铜的需求产生了巨大的推动作用。此外，随着电气设备更换周期的到来，铜的消费量也有望进一步增加。

　　但供需之间的缺口并没有完全被填补。一方面，尽管废铜的回收利用在一定程度上缓解了供应压力，但废铜的供应增速预计将回到较低水平，且存在供应瓶颈，可能导致供需缺口扩大。另一方面，尽管全球铜产量仍然可观，但受到矿山品位下滑和开采成本上升的影响，实际可供开采的铜资源量可能并没有想象中的那么丰富。

　　因此，从整体来看，铜产业的供需现状呈现出一种紧平衡的状态。未来，随着全球经济的进一步复苏以及新能源等领域的快速发展，铜的需求仍有望持续增长。然而，供应端却面临着多重挑战，包括矿山品位下滑、开采成本上升以及资本开支趋弱等。这些因素都可能对铜的供应产生制约作用，从而进一步影响铜价的走势。

　　从宏观经济环境来看，全球主要经济体货币政策正在发生转向，降息预期强烈，这将为大宗商品价格带来支撑。中国有色金属工业协会预测，2024年铜价重心有望上移，市场波动将加大，建议投资者关注铜价结构性走高及向上突破的可能，冶炼及加工企业需注意风险控制和原料保供。

　　3、铜的新增需求行业主要集中在新能源、家电和交通运输、消费电子及算力等领域。

　　首先，新能源领域是铜需求增长的重要推动力。随着全球对可再生能源和环保技术的关注度不断提高，新能源产业得到了快速发展。太阳能、风能等可再生能源领域对铜的需求持续增加，尤其是在太阳能光伏板、风力发电机组和储能设备等方面。新能源行业拉动铜需求增长明显，较2022年增长52%，占全国铜消费量比重19%左右。

　　其次，家电行业作为铜的消费大户。据测算，2023年中国铜消费量为1610万吨，较2022年增长9.8%，在今年国家出台以旧换新的政策下，随着消费者对家电产品需求的升级和更新换代，对铜的需求也将持续增长。

　　电动汽车的普及是带动铜需求的快速增长重要因素，因为电动汽车的电池、电机和充电设施等都需要大量的铜材。

　　高盛表示，电动汽车使用量的增加是铜价看涨的关键支柱，预计今年该行业的铜需求将达到100万吨，2025年将增至150万吨。燃油车、混动车、插电混动车、纯电车的单车用铜量分别为 23kg、39kg、60kg、83kg。直流公共充电桩、交流公共充电 桩和私人交流充电桩用铜量分别为 60kg、20kg 和 5kg。该行称，去年电动汽车产量约占全球铜需求增量的三分之二，未来10年电动汽车可能占新增铜消费量的27%左右。此外，2023年国内电源耗铜增量约为50万吨，新能源车约为20万吨，充电桩约为3万吨，三项合计约为73万吨，已相当于2023年全球新增铜矿供应量。

　　总体来说，铜的新增需求行业具有多样性和广泛性，涉及新能源、电力、家电、交通运输等多个领域。随着全球经济的不断发展和产业升级，这些领域对铜的需求将继续保持增长态势。

　　我国2022年铜的总产量接近两百万吨，但这只能说是“杯水车薪”，因为我们使用总量的百分之八十二还得额外进口，也相当于全世界有超过百分之五十的铜都供应给了我国。

　　依据铜资源量划分，第1梯队有紫金矿业、洛阳钼业、中国五矿，其中最多的是紫金矿业（601899），达7372万吨。其次是洛阳钼业（603993）3078.88万吨、中国五矿1162万吨。第2梯队的是江西铜业（600362）899万吨、西部矿业（601168）643.44万吨、云南铜业（000878）361.05万吨和铜陵有色（000630）约200万吨。虽然江西铜业处于第2梯队，但电解铜和铜加工产品的产量居于全国首位，是我国最大的铜生产基地和铜加工生产商。

　　从各个公司的PB来看，江西铜业因为铜加工业务较多，PB已经跌破了历史大底，处于最低位；云南铜业和铜陵有色也都处于历史低位附近。铜陵有色、云南铜业和江西铜业的财务数据比较：毛利率7.67%/3.87%/2.6%，净利率3.25%/1.81%/1.34%，ROE8.17%/11.15%/6.41%，负债率50.73%/55.84%/55.52%。从数据上来看，铜陵有色的生产成本要低于云南铜业和江西铜业，负债率也较低，云南铜业则是净资产收益率高于其余两股。所以在铜价上涨的过程中，铜陵有色将会比云南铜业和江西铜业更容易受益，而江西铜业主要得益于价格相对于估值较低，安全边际比较高。

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