华体会体育8 月 14 日公司披露 2023 中报， 上半年实现营收 6 亿元，同比-28%；实现归母净利润 2.83 亿元，同比-23%。其中， Q2 实现营收3 亿元，同比-23%，环比+1%；实现归母净利润 1.65 亿元，同比-0.2%，环比+40%。

　　光伏热场降本持续推进， 推动盈利触底回升。 公司定增项目高纯大尺寸先进碳基复合材料项目已全面达产，热场产能提升至3500 吨/年，带动上半年出货增长至超 1700 吨，同比增长超 40%，预计 Q2 出货超 900 吨。 为塑造竞争格局，公司依托成本优势持续降价， 同时积极通过技术进步、规模效应等推进降本，降本速度快于价格下降速度， Q2 毛利率环比提升 1PCT 至 37%，充分体现成本优势。 据市场调研，目前热场投标价格已达到尾部厂商成本， 随 N型推广带动高纯度热场需求提升， 公司热场产品盈利能力有望持续修复。

　　新业务多点开花，碳材料平台雏形初现， 负极热场、 刹车盘有望快速放量。 公司全面推进碳材料产业化平台战略，由单一产品向多元产品路线发展， 多领域技术创新稳步推进： 1）负极： 成功开发锂电负极高温碳化用碳/碳匣钵、坩埚、 箱板、立柱等碳/碳系列热场产品，并应用于年产 10 万吨锂电池负极材料用碳粉制备一体化示范线Ⅰ期项目 （已于报告期末投产）， 加速推进碳/碳热场产品下游验证进度，有望进一步提升碳/碳材料市场空间，预计 23 年下半年起负极热场产品实现批量化出货， 24 年快速增长， 贡献新的盈利增长点； 2） 加快碳陶制动盘认证进度， 目前已与 10 余家新能源车企开展碳/陶制动盘的研发和试制，获得 3 家车企定点，下半年起出货有望快速提升； 3） 稳步推进半导体热场材料及保温材料、氢燃料电池碳纸、储氢瓶等多领域研发，预计下半年起各业务陆续放量，不断贡献盈利增长点。

　　盈利预测、估值与评级 根据光伏热场竞争格局及公司新业务拓展进度，我们微调公司 2023-2025 年盈利预测至 6.71（ -6%）、 10.62、 14.38 亿元， 当前股价对应 PE 21/13/10 倍，考虑到公司新业务放量带来的高成长性，维持“买入”评级。