华金证券股份有限公司张文臣,顾华昊近期对泰胜风能进行研究并发布了研究报告《一季度业绩超预期，双海战略稳步推进》，本报告对泰胜风能给出买入评级，当前股价为9.62元。

　　泰胜风能(300129)投资要点事件：公司发布2022年年报和2023年一季报，2022年，实现营业收入31.27亿元，同比下降18.84%；归母净利润2.75亿元，同比增长6.33%；23Q1公司实现营业收入8.05亿元，同比增长44.4%；归母净利润0.91亿元,同比增长45.13%。盈利能力改善，23年量利齐升可期。公司22年实现营业收入31.27亿元，同比下降18.84%，主要系22年国内风电装机较低迷。全年塔筒出货37.3万吨，其中陆上31.4万吨，同增38%，从主要板块来看，陆风实现营收26.66亿元，同比增长41.84%，主要系海外陆风发展态势良好，公司通过有序整合有效释放产能，出口订单大幅增加；海风实现营收3.95亿元，同比下降79%，主要系报告期内国内海风需求疲软且21年抢装基数较大。今年以来，随着风电需求回暖，公司产能利用率回升，盈利能力持续改善，23Q1实现营收8.05亿元，同比增长44.40%；实现归母净利润0.91亿元，同比增长45.13%，Q1整体毛利率为22.13%，同比增长7.0pct，环比增长2.9pct，业绩略超预期。随着23年国内外风电市场高景气，公司塔筒业务量利齐升可期，业绩有望持续增长。海外业务稳步推进，在手订单量丰富。公司积极开展海外业务，相关工作的成效已逐渐显现。22年公司实现内销营业收入14.72亿元，同比下降55.85%；实现外销营业收入16.55亿元，同比增长218.68%，主要海外陆风发展态势良好，公司承接出口订单大幅增加。22年外销毛利率20.62%，高于内销的毛利率15.85%。2023Q1在手订单达35.88亿元，海外在手订单达8.88亿元，在手订单量丰富，支撑业绩增长。产能持续拓张，完善产业布局。报告期内，公司新建扬州泰胜生产基地，产能约25万吨，主要用于出口产品的生产，预计23年年中完成投产，海外业务有望得到进一步发展；继续推动广东地区海上风电制造基地的布局工作，完善沿海海上风电产业布局。此外，公司嵩县50MW风电项目实现风力发电量超6800万kWh，并且在广西等地开展风电开发项目前期工作，积极拓展风电场运营业务。投资建议：公司专注风电塔筒多年，双海战略成效显著，海风业务有望充分受益行业复苏，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.23、7.21和9.12亿元，对应EPS为0.56、0.77和0.98元/股，对应PE为16.7、12.1和9.6倍，首次覆盖，给予“买入-A”的投资评级。风险提示：风电装机低于预期；原材料成本大幅上涨；行业竞争加剧。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券曾朵红研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.94%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.68亿，根据现价换算的预测PE为15.33。

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　　该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为11.91。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，泰胜风能（300129）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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