。产能扩张、技术迭代驱动下，产业链报价快速下行，光储平价正在各个区域逐步展开。同时随着加息周期结束、新型电力系统改革，光伏装机有望持续高增。短期看，随着2023年四季度产能加速释放、高库存、阶段性淡季等因素影响，供给端加速重塑，供需新周期开启。

　　1、目前光伏行业正迎来新一轮洗牌，产业链盈利趋于历史低点，各环节或仅少数具备成本、技术和市场结构优势的厂商有望保持盈利，且整体看专业化供应商经营风险或大于一体化厂商。同时，伴随金融政策阶段性收紧，光伏行业持续融资扩张模式或告一段落，龙头厂商凭借较强的资金实力和造血能力，有望行稳致远穿越周期，而部分错过前期融资窗口的二三线企业受制于扩产转型和营运垫资压力，现金流或逐步吃紧，行业整合和优胜劣汰将迎来加速。

　　2、新技术是胜负手，技术领先的企业优势有望持续。新技术是推动行业进步的核心驱动力，技术领先的企业优势有望持续。随着TOPCon渗透率加速提升，Perc产能将逐步出清。2023年底TOPCon单月排产有望达25GW，单月渗透率近40%—50%，随着TOPCon激光烧结、0BB、双面poly等技术导入产线，技术领先的企业优势有望持续。其他路线降本增效空间更大，产业化预期有望华体会体育反转。其中，HJT银包铜（30%）、0BB、铜电镀等技术有望加速导入到更大规模量产中；XBC正在从1走向10，各家路线差异化较大，成本下降空间较大，随着出货规模持续提升，产线数据有望更加稳定；钙钛矿GW级别产线即将建成投产，叠层电池效率不断突破。

　　3、需求增速均值回归，库存望迎改善拐点。国内光伏增长逐步面临电网消纳瓶颈，预计2024年光伏装机将达200GW—210GW，同比增速或回落至5%—10%，其中集中式占比有望稳步回升；欧美市场在增长目标强化和补贴政策落地情况下，随着利率下行，增长动能有望明显强化，而印度、巴西等新兴市场望受益于光伏成本大幅下降，刺激需求加速释放，预计2024年全球光伏新增装机量将近450GW，同比增长约20%。库存方面，估计2023年底欧洲组件库存或近50GW，2024年有望随需求增长而稳步改善；而海外逆变器库存去化已接近尾声，库存水平逐步回归正常水平，2024Q1出口需求或迎进一步改善拐点。

　　4、N型技术持续升级，降本增效蕴含新机。N型技术竞争力加速提升，预计其2023—2025年渗透率将分别达29%/75%/89%，其中TOPCon渗透率或达25%/67%/76%，快速成长为主流。在市场导向和企业内生驱动下，降本增效仍是光伏行业周期性变化中企业不变的追求，头部厂商有望趁行业洗牌期进一步巩固技术竞争优势。从短、中、长期的维度看，激光辅助烧结、双面Poly、背接触和叠层技术有望不断助力电池技术提效并获得厂商积极推进，而0BB技术、钨丝金刚线切割等作为N型电池降本的重要手段亦有望加快产业化。随着技术持续升级，电池、辅耗材（银浆、焊带、胶膜、钨丝线等）、设备（激光、串焊机、PECVD等）等环节龙头厂商有望充分享受结构性机遇并脱颖而出。

　　甬兴证券投资建议指出，1）建议关注受益于钙钛矿GW线建设的相关设备和材料厂商：曼恩斯特、杰普特、金晶科技等。2）0BB+银包铜量产在即，建议关注迈为股份、东方日升、苏州固锝、聚和材料等。3）持续看好颗粒硅、薄片化等引领下游降本、降碳等技术，建议关注协鑫科技、高测股份、美畅股份等。

　　太平洋证券指出，受益标的：1）核心成长：主产业链龙头穿越周期，持续成长，如晶科能源、隆基绿能、阿特斯、晶澳科技、天合光能、TCL中环、通威股份等。2）新成长：技术迭代持续，新技术带来新成长，如钧达股份、爱旭股份、异质结、XBC、钙钛矿产业链等。3）辅材：龙头无畏周期，供需格局优于主产业链，如TOPCon银浆龙头帝科股份、光伏胶膜龙头福斯特、金刚线龙头等。

　　中信证券《电力设备及新能源行业光伏板块2024年投资策略：触旧底，开新局》